甲公司2012年12月31日的股价是每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟采用股权现金流量模型评估每股股权价值。有关资料如下：
（1）2012年年末每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变；
（2）当前资本结构（净负债/净经营资产）为60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构，并已作出公告，目标资本结构为50%，未来长期保持目标资本结构；
（3）净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，利息费用以期初净负债余额为基础计算；
（4）股权资本成本2013年为12%，2014年及其以后年度为10%；
（5）公司适用的所得税税率为25%。
<1> 、计算2013年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量；
<2> 、计算2014年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量；
<3> 、计算2012年12月31日每股股权价值，判断公司股价被高估还是被低估。
计算分析 甲公司2012年12月31日的股价是每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司...
发表时间：2017-07-10 来源：新财会 点击：
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正确答案：<1>2013年每股实体现金流量＝6（元）
2012年年末每股净负债＝30×60%＝18（元）
目标资本结构下每股净负债＝30×50%＝15（元）
2013年每股净负债减少额＝18－15＝3（元）
2013年每股债务现金流量
＝18×6%×（1－25%）＋3＝3.81（元）
2013年每股股权现金流量
＝6－3.81＝2.19（元）
<2>2014年每股实体现金流量＝6（元）
每股债务现金流量＝15×6%×（1－25%）
＝0.675（元）
每股股权现金流量＝6－0.675＝5.325（元）
<3>每股股权价值＝2.19/（1＋12%）＋（5.325/10%）/（1＋12%）＝49.5（元）
每股市价60元大于每股股权价值49.5元，因此该公司股价被高估了。
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